年代股票期货之家开户门户-股票期货配资交易入门学习开户论坛

河南企划行业交流平台:累库预期未兑现锌价短期大涨 年后消费需重新评估

2020-1-19 16:02| 发布者: ngtszyan|

  嘉宾简介:




  肖静:国投安信期货研究院铅锌品种研究员。十年以上从业经验,在有色金属行情分析、产业客户保值维护方面有非常丰富的经验。2010年开始连续五年获得上海期货交易所优秀分析师奖;2018-2019年度获得上海期货交易所优秀有色金属分析师。




  核心观点:




  1、2020年有色金属中,锌中长期熊市、供大于求的基本面主线非常明确,本周沪锌价格快速反弹,令市场感到意外。




  2、供应端,去年四季度精锌产出环比持续放量,但没有出现明显累库,现货也维持较高升水,能够明确由各因素推动的锌消费在这一阶段确实很强,这也是社会库存没有显著累库的主要因素。




  3、中短期,我们预计2020年春季开年,伦锌库存将明显脱离30年极低位置。不排除今年还会看到伦锌库存在极低水平的集中交货。




  4、目前较难推测的是消费,市场很期待春节后国内锌消费旺季,看好春季波段反弹。但是,除春节假期,11月下旬以来下游集中消费的连续性很强,可能需要对春季消费强度做新的评估。




  5、市场最关心的还是累库。1.85万以上的反弹幅度,需要看到节前市场没有出现累库,同时LME没有在极低库存水平遭遇短期集中交货。




  本次专访实录:




  上海金属网:1月6日沪锌大涨超2%,近期锌期货市场的价格变动有什么特点?变动的主导因素是什么?




  肖静:本周沪锌反弹很快,主力最高涨幅接近1.85万。2020年有色金属中,锌中长期熊市、供大于求的基本面主线非常明确,上周沪锌也连续三个交易日下滑到1.76万水平,技术上当时有寻求新低的可能。因此,本周沪锌价格快速反弹,令市场感到意外。因素分析上,LME伦锌在低库存、现货回升背景下,上周五在2260美元回吐跌幅,显示了价格韧性;而国内市场,这一波从11月下旬开始的集中消费持续性很强,废黄铜进口去年12月减量、春节订单备库前置以及暖冬气候,共同带动消费气氛,并与市场早期对去年12月下旬社会锌锭开始累库的判断形成了预期差,进而带动锌价反弹。




  上海金属网:去年四季度结束,市场预期中的锌锭社会库存累积未能实现,主要是什么原因导致的呢?




  肖静:客观看,这一波从去年11月下旬开始的消费集中期在强度、持续性上可能是2019年以来最好的。供应端,去年四季度精锌产出环比持续放量,但没有出现明显累库,现货也维持较高升水,能够明确由各因素推动的锌消费在这一阶段确实很强,这也是社会库存没有显著累库的主要因素。




  上海金属网:国外的库存再次逼近5万吨的关口,您认为会继续向下突破么?会再次出现集中交货吗?




  肖静:LME库存回到低位,前期2019年11月11日录得50100吨、近30年低点后,库存一度回升到59800吨 ,但圣诞前后再次持续流出,且伴随着LME0-3月升水转强到10美元水平。极低位的库存易于为价格提供韧性、弹性。




  国外供应端,Teck资源加拿大Trail炼厂去年8月底发生事故影响四分之一的产能损失,预计检修20周,很可能在1月结束。此外,没有新的供损题材,国外锌供应逐步平稳。同时,长期看,与2006-2008年上一波由精矿供应主导的熊市相比, 低库存时段发生在2006年10月到2007年10月,当前LME极低库存状态始于2019 年2月,持续时间已经接近极限。




  中短期,我们预计2020年春季开年,伦锌库存将明显脱离30年极低位置。在库存端看到供应过剩的信号已经不远。况且,去年1月下旬,LME锌库存曾出现单日1、2万吨的入库水平,因此,不排除今年还会看到伦锌库存在极低水平的集中交货。




  上海金属网:今年的国内精炼锌产量逐渐提升,明年还会有增量么?如果有释放的时间会是什么时候?




  肖静:2020年国内精锌供应量还会增加。株冶水口山补足上半年产量损失、陕西东岭、汉中产能正常运行、再生物料产能释放、紫金乌恰预计2020年二季度投产10万吨新项目,支持国内40万吨精锌年度增量。




  与2019年不同,2020年国内精锌产出增速可能呈现出前高后低的态势。同时,受锌价下滑、加工费触顶回落影响,炼厂满负荷运营动力降低,局部超产也可能延长检修时间,保守预计2020年国内增产幅度可能低于2019年,但必将创出新的年度精锌产出纪录。




  上海金属网:对于锌后期的变动您怎么看?在盘面操作上,您有什么建议可以与我们分享?




  肖静:低库存为内外盘锌价短线节奏提供了充足弹性,参照2018年下半年、2019年锌价下滑过程中的反弹幅度,短线通常会有千元水平的震幅。今年与去年2、3月份锌价反弹的背景不同,虽然消费持续性强,但高供应的连续性更强,国内精矿加工费下调幅度有限仍在激励炼厂产出。




  另外,市场最关心的还是累库。上周,各口径统计库存中广东地区的库存已经流入,而上期所沪粤库存都在流入。一旦锌价反弹幅度过大,上游销货的热情也会升温。1.85万以上的反弹幅度,需要看到节前市场没有出现累库,同时LME没有在极低库存水平遭遇短期集中交货。




  较难推测的是消费,市场很期待春节后国内锌消费旺季,看好春季波段反弹。但是,除春节假期,11月下旬以来下游集中消费的连续性很强,可能需要对春季消费强度做新的评估。




  最后,依然建议坚定中长期锌空头的策略配置。以2019年为例,持续性的下滑出现在4-8月,之前锌价经历了超出预期的反弹幅度,资金管理相当重要,谨防踏空。




(文章来源:上海金属网)


返回顶部